O mercado global de metais preciosos passou por um dos episódios mais extremos de sua história recente após uma onda de especulação financeira concentrada na China. Em menos de 20 horas, a prata caiu cerca de US$ 40 por onça, movimento equivalente a patamares que o metal só havia alcançado em raros momentos ao longo de décadas. O ouro, tradicional símbolo de estabilidade, também sofreu um tombo expressivo, reforçando a percepção de que o rali havia se desconectado dos fundamentos.

Durante semanas, traders de todo o mundo acompanharam, quase sem dormir, a disparada de preços que atingiu não apenas ouro e prata, mas também cobre e estanho. O movimento foi alimentado por um forte fluxo de capital especulativo vindo do mercado chinês, que impulsionou as cotações a níveis recordes antes de uma reversão abrupta.

Quedas recordes surpreendem operadores globais

A reversão ocorreu de forma violenta. A prata recuou 26% em um único dia, a maior queda já registrada, enquanto o ouro perdeu cerca de 9%, no pior desempenho diário em mais de dez anos. O cobre, que havia ultrapassado US$ 14.500 por tonelada, devolveu rapidamente os ganhos.

“Foi o movimento mais extremo que já presenciei”, afirmou Dominik Sperzel, chefe de trading da Heraeus Precious Metals, uma das maiores refinadoras do setor. Segundo ele, oscilações desse porte desafiam a própria ideia de estabilidade associada ao ouro.

Gatilho imediato expôs fragilidade do rali

O estopim para o colapso foi a notícia de que o presidente dos EUA, Donald Trump, pretendia indicar Kevin Warsh para a presidência do Federal Reserve, o que fortaleceu o dólar e pressionou os preços das commodities. Ainda assim, analistas alertavam havia semanas que os mercados estavam excessivamente esticados após uma sequência quase ininterrupta de altas.

A velocidade e a magnitude da correção chamaram atenção até mesmo em um mercado profundo e líquido como o do ouro. Operadores na Europa e nos Estados Unidos passaram a acompanhar intensamente o pregão asiático, onde os movimentos mais agudos se concentraram.

Compras chinesas aceleraram a escalada

A valorização do ouro vinha sendo construída há anos, impulsionada por bancos centrais que ampliaram reservas como alternativa ao dólar. Esse movimento ganhou força adicional quando investidores ocidentais aderiram à chamada tese de desvalorização monetária.

Nas últimas semanas, porém, a alta ganhou contornos mais extremos com a entrada maciça de especuladores chineses, desde investidores individuais até grandes fundos, que passaram a apostar fortemente em commodities. Consultores de trading que seguem tendências também ampliaram posições, intensificando o efeito manada.

“Nesse ponto, já não era mais uma operação baseada em fundamentos, mas sim em momentum”, avaliou Jay Hatfield, diretor de investimentos da Infrastructure Capital Advisors.

Prata concentrou os movimentos mais intensos

Os efeitos foram particularmente severos na prata, um mercado menor e mais suscetível a fluxos especulativos. A oferta anual do metal é avaliada em cerca de US$ 98 bilhões, muito abaixo do mercado de ouro, estimado em US$ 787 bilhões.

Na sexta-feira, o iShares Silver Trust (SLV) movimentou mais de US$ 40 bilhões, tornando-se um dos ativos mais negociados do mundo naquele dia. Poucos meses antes, o volume raramente superava US$ 2 bilhões.

Opções e efeito “squeeze” amplificaram a volatilidade

A negociação de opções, cada vez mais popular entre investidores de varejo, também contribuiu para o excesso de volatilidade. Em fóruns online, apostas em altas rápidas da prata exibiam retornos potenciais superiores a 1.000%, alimentando o apetite especulativo.

O grande volume de opções de compra criou as condições para um “squeeze”, forçando dealers a comprar o ativo subjacente para fazer hedge à medida que os preços subiam. Esse mecanismo ajudou a explicar tanto a escalada acelerada quanto o colapso subsequente.

Dólar mais forte e realização de lucros mudaram o jogo

Após novos recordes — com o ouro atingindo US$ 5.595 por onça e a prata superando US$ 121 —, o fortalecimento do dólar e a realização de lucros por investidores chineses inverteram o fluxo. Diferentemente de sessões anteriores, quando o pregão asiático sustentava a alta, desta vez a China passou a vender.

“A China realizou lucros, e agora o mercado global sente o impacto”, resumiu Alexander Campbell, ex-chefe de commodities da Bridgewater Associates.

China segue no centro das atenções

O comportamento do mercado nos próximos dias deve, mais uma vez, depender da demanda chinesa. Investidores acompanham atentamente a abertura das bolsas em Xangai para avaliar se haverá retomada das compras ou continuidade da correção.

Apesar da queda, não há sinais de pânico no varejo. Em Shuibei, importante centro de negociação de metais preciosos, a escassez de prata diminuiu, mas os preços ainda operam com prêmio em relação aos contratos de bolsa.

Bancos chineses reforçam controles de risco

Diante da volatilidade, grandes bancos chineses anunciaram novas medidas para conter riscos. O China Construction Bank elevou o valor mínimo de depósitos, enquanto o Industrial and Commercial Bank of China adotou limites de cotas para produtos de poupança em ouro durante os feriados.

Segundo operadores locais, o ouro segue encontrando compradores que aproveitam a correção antes do Ano Novo Lunar, enquanto a prata enfrenta maior cautela por parte dos investidores.

FONTE: InfoMoney
TEXTO: Redação
IMAGEM: Akos Stiller